Инвестиции и управление стоимостью бизнеса

Программа обучения

День

Очный форма

Тренеры: Волков Юрий Владимирович, Родин Александр Юрьевич

Расписание: с 10:00 до 17:30

Программа семинара

День 1

Управление финансовыми потоками

• Что такое финансовый менеджмент
• Место финансового менеджера в компании и выполняемые им роли
• Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами
• Альтернативные издержки и временная стоимость денег

Практикум — групповая дискуссия «Каковы проблемы применения показателя стоимости компании как главной цели деятельности корпорации в периоды финансовой нестабильности?»

Расчет и анализ показателя денежного потока

• Косвенный метод расчета потока денежных средств
• Оптимальное соотношение между операционным, инвестиционным и финансовым потоками
• Прогнозирование потоков денежных средств

Практикум «Анализ структуры потоков денежных средств компании на примере отчетности реально существующей компании»

Основы оценки финансовых активов

• Принципы оценки основных финансовых активов
• Методика оценки основных финансовых активов
• Оценка стоимости купонной облигации
• Соотношение срока и доходности как характеристика ситуации на финансовом рынке

Практикумы:

• Задача «Анализ облигаций для получения выводов о вариантах связи срок-процентные ставки»
• Соотношение срока и доходности для государственных облигаций РФ и США

Выбор ставки дисконтирования

• Классификация рисков. Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели CAPM. Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Методы экспертного оценивания рисков
• Методы определения ставки дисконтирования. Основное содержание модели оценки долгосрочных активов. Премия за риск инвестиций в акции по сравнению с безрисковой ставкой

Практикумы:

• Определение угла наклона линии рынка ценных бумаг через склонность участников финансового рынка к риску для переломных (разворотных) моментов на рынке США, Японии, России с 1981 года до настоящего времени
• Определение ставки дисконтирования как WACC (средневзвешенные затраты на капитал)

День 2

Система финансовых моделей в анализе инвестиционных проектов и оценке стоимости компаний

• Понятие финансовых моделей
• Взаимосвязь различных прогнозных форм: раздел допущений, издержки, доходы, инвестиции и финансирование; прогнозные формы финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств), сводная отчетность по проекту, расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта

Система входящих допущений

• Виды входящих допущений, их классификация
• Проверка на непротиворечивость

Дизайн финансовых моделей

• Роль оформления и структурирования в моделировании
• Классификация финансовых моделей
• Сравнительный анализ моделей стоимости бизнеса и моделей инвестиционных проектов. Можно ли использовать одну и ту же модель для разных целей оценки

Верификация финансовых моделей

• Анализ чувствительности к изменению входящих параметров
• Стресс-тестирование
• Выявление ключевых факторов успеха — драйверов стоимости
• Анализ чувствительности

Динамические методы анализа инвестиционных проектов

• Метод дисконтированных потоков денежных средств и показатели, рассчитываемые в рамках данного метода: чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности IRR, дисконтированный срок окупаемости DPB, индекс рентабельности PI

Практикум «Построение финансовой модели по оценке инвестиционного проекта»

День 3

Сущность оценки бизнеса, виды стоимости и их характеристика

• Классификация видов стоимости
• Концепция действующего предприятия и концепция ликвидации
• Кризис в развитии инвестиционных банков как главных участников рынка капитала. Как он отражается на содержательном развитии оценочной деятельности?
• Вопросы для обсуждения. Почему в период финансового кризиса часто ликвидационная стоимость значительно превышает фундаментальную или инвестиционную стоимость? Стоит ли кредитовать под покупку таких бизнесов?

Справедливая и инвестиционная стоимость: различия в терминах во время финансового кризиса

• Место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки бизнеса, ее отличия от других видов стоимости
• Факторы инвестиционной стоимости
• Затратный подход к оценке стоимости бизнеса
• Условия применения затратного подхода для оценки современных российских компаний: метод чистых активов
• Особенности расчета ликвидационной стоимости
• Метод избыточной прибыли, или модель Белла — Ольсона — Эдвардса

Практикум «Оценка стоимости кондитерской компании на основе метода избыточной прибыли»

День 4

Доходный подход

• Расчет величины чистого денежного потока для фирмы FCFfE
• Дисконтирование денежного потока
• Ставка дисконтирования. Методики определения
• Модель оценки капитальных активов CAPM. Безрисковая ставка. Коэффициент
• Проблема резкого изменения угла наклона линии рынка ценных бумаг SML к оси X в период финансового кризиса
• Кумулятивное построение
• Средневзвешенная доходность капитала
• Проблемы определения ставки дисконтирования для целей проектного финансирования
• Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Практикум «Оценка стоимости нефтяной компании на основе метода DCF. Факторный анализ стоимости. Построение диаграммы Торнадо и ее анализ»

Сравнительный подход к оценке

• Метод рынка капитала, метод сделок, финансовых и отраслевых коэффициентов
• Проблема выбора наиболее репрезентативных мультипликаторов стоимости

Практикум «Манипулирование величиной стоимости компании с помощью выбора разных типов мультипликаторов»

Определение итогового значения инвестиционной стоимости с помощью взвешивания стоимостей, полученных отдельными методами

• Способы определения весов значимости для расчета итогового значения стоимости
• Классификация методов оценки Асвата Дамодарана

Практикум «Расчет итогового значения стоимости для публичной российской компании»

Дистанционный формат

Состав продукта дистанционного обучения: видеокурсы, электронные учебники, рабочие тетради, массив тестов.

Преподаватели: Волков Юрий Владимирович, Бадретдинова Альфия Мухаметовна, Предеина Анна Борисовна, Крылов Тимофей Алексеевич, Шумкова Ксения Георгиевна

Программа

Курс «Финансовые инвестиции»

• Финансовая отчетность глазами инвестора
• Цель и уровни фундаментального анализа
• Методы оценки справедливой стоимости акций
• Рынок акций
• Структура баланса
• Отчет о прибылях и убытках
• Коэффициенты рентабельности
• Коэффициенты ликвидности
• Коэффициент финансовой независимости компании от кредиторов
• Амортизация
• Сравнение ускоренной и линейной амортизации
• Способы оценки справедливой стоимости акций
• Метод аналогов
• Выбор аналога
• Расчет показателей
• Расчет справедливой стоимости
• Расчет ставки дисконтирования
• Таблица оценки рисков
• Бета-коэффициент
• Оценка акций
• Метод чистых активов
• Характеристики эмитентов
• Примеры из нефтяной отрасли, химической промышленности, электроэнергетики, машиностроения

Преподаватель Волков Юрий Владимирович

Курс «Оценка и принятие инвестиционных решений»

Сущность инвестиционных решений

• Понятие и виды инвестиционных решений
• Инвестиционная политика как совокупность инвестиционных решений
• Специфика инвестиционных решений
• Информационное обеспечение инвестиционных решений
• Процесс принятия инвестиционных решений: последовательность фаз и участники

Основы оценки инвестиционных решений

• Экономический интерес инвестора
• Стоимость денег во времени: наращение и дисконтирование дохода
• Элементы теории процентов
  • Простые проценты
  • Сложные проценты
  • Эффективная процентная ставка
• Влияние инфляции на процентную ставку
• Наращение и дисконтирование денежных потоков
• Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств

Экономическая оценка инвестиционного проекта

• Понятие и классификация инвестиционных проектов
• Расчет сумм денежных потоков
• Показатели экономической оценки инвестиционного проекта
  • Чистая приведенная стоимость (NPV)
  • Рентабельность инвестиций (PI)
  • Внутренняя норма рентабельности инвестиций, IRR
  • Множественность IRR
  • Период (срок) окупаемости инвестиций, РР
  • Коэффициент эффективности инвестиций, ARR
  • Определение ставки дисконтирования, WACC и СAPM
  • Доходность проекта, CAPM и WACC

Критерии отбора и принятия инвестиционных решений посредством инвестиционных проектов

• Классификация инвестиционных проектов
• Жизненный цикл инвестиционного проекта
• Перечень критериев для отбора инвестиционных проектов
• Иерархия методов отбора
  • Проверочные списки
  • Балльные модели
  • Модель добавления ценности
  • Модели на основе потоков денежной наличности
  • STAGE-GATE-модель как инструмент отбора проектов
• Стандарты для оценки и принятия инвестиционных решений
  • Распространенные стандарты бизнес-плана
  • ТЭО инвестиционного проекта
  • Процесс разработки бизнес-плана
  • Продвижение и экспертиза бизнес-плана
• Компьютерные программы по оценке экономической эффективности инвестиционных решений

Инвестиционные решения для финансовых инвестиций

• Общие принципы оценки эффективности финансовых инвестиций
• Оценка стоимости облигаций
  • Купонные облигации
  • Бескупонная облигация
• Оценка стоимости акций

Преподаватель Бадретдинова Альфия Мухаметовна
Кандидат экономических наук, доцент, эксперт-практик в области маркетинга и разработки стратегии развития компании. Бизнес-тренер, консультант

Курс «Управление стоимостью бизнеса»

Максимизация стоимости бизнеса как основная задача менеджеров

• Почему менеджеры должны создавать стоимость?
• Три кита максимизации стоимости: принципы инвестирования, финансирования и возврата денег владельцам
• Увеличение стоимости с помощью «креативной» бухгалтерии или финансовых манипуляций и как с этим бороться

Измеряем стоимость бизнеса

• Различные подходы к измерению стоимости
• Фундаментальные детерминанты стоимости
• Система показателей стоимости: поиск баланса между различными показателями стоимости

Как управлять стоимостью бизнеса

• Система управления, ориентированная на стоимость (Value Based Management, VBM): перестройка изнутри
• Строим бренд и увеличиваем стоимость бизнеса
• Выход на финансовые рынки или IPO / SPO: управление ожиданиями участников рынка
• Слияния и поглощения (Mergers & Asquisitions, M&A) как источник добавленной стоимости
• Слияния и поглощения: откуда берется синергия и кто становится победителем
• Что такое гудвилл?
• LBO, MBO и реструктуризация как инструменты увеличения стоимости

Подведение итогов

• Важнейшие принципы, которыми должны руководствоваться менеджеры
• Вознаграждение менеджеров и управление стоимостью: есть ли «волшебная» система?

Преподаватель Предеина Анна Борисовна
МВА, эксперт-практик в сфере финансов, специалист по управлению инвестиционными проектами. Бизнес-тренер, консультант

Курс «IPO: инструментарий подготовки компаний к выходу на фондовые рынки»

Классификация бизнеса, способы развития бизнеса

• Классификация бизнеса
• Альтернативные формы развития бизнеса
• Типы компаний, выходящих на IPO

Финансирование из венчурных фондов и на бирже

• Аргументы в пользу венчурных фондов
• Венчурные фонды в России
• Аргументы в пользу IPO для компании в целом
• Возможные цели IPO
• Аргументы в пользу IPO для владельцев бизнеса
• Выбор фондового рынка: российский, европейский, американский?
• Круг инвесторов

IPO для финансирования слияний и поглощений

• Возможные цели поглощения компаний
• Принципы объединения в промышленные группы
• Реструктуризация на примере компании «VOLVO»
• Рейдеры как участники рынка слияний и поглощений

Обзор инвестиционного рынка

• Обзор инвестиционного рынка
• Масштабы инвестиций при IPO
• Количество и объемы IPO в мире
• Распределение IPO по секторам рынка в Германии на примере NewMarket
• Размеры капитализации и темпы роста количества IPO в мире
• Сравнительный анализ LSE и NYSE
• IPO российских компаний
• Российские компании на NYSE
• Российские компании на LSE
• IPO НК «Роснефть»
• IPO ОАО «Седьмой континент»

Теоретические основы фондового рынка

• Теоретические положения об акциях
• Анализ доходности от инвестиций в IPO
• Система электронных торгов
• Порядок приобретения акций при IPO

Требования для выхода на биржу и типы фондовых рынков

• Типы фондовых рынков
• Российский фондовый рынок
• Требования для листинга акций на бирже РТС
• Листинг на лондонской бирже
• Работа финансовых консультантов
• Требования к топ-менеджменту эмитента

Подготовка организационной структуры и финансового состояния компании

• Требования к финансовому состоянию для допуска в «листинг» на фондовый рынок
• Введение системы внутреннего контроля
• IT-системы для автоматизации бизнеса
• Введение системы бюджетирования и бизнес-планирования
• Создание совета директоров

Описание бизнес-процессов

• Диаграммы ARIS
• Диаграммы IDFO
• Карта процессов верхнего уровня
• Карта ключевых показателей и регламентов
• Карта бизнес-компонент

Эмиссионный проспект

• Подготовка «эмиссионного проспекта»
• Содержание эмиссионного проспекта
• Тонкости отражения информации в проспекте
• Значимость эмиссионного проспекта

График процедуры IPO

• Процедура IPO
• Мероприятия после процедуры IPO

Услуги андеррайтеров

• Оплата услуг андеррайтеров
• Формирование цены на подписку акций
• Стоимость IPO
• Схема размещения

Функции службы IR

• Функции службы IR и цели ее деятельности
• Функции службы IR и ее компоненты

Законодательство фондового рынка

• Законодательство фондового рынка: Великобритания
• Законодательство фондового рынка: Германия
• Законодательство фондового рынка: ЕС
• Законодательство фондового рынка: США
• Законодательство фондового рынка: РФ

Закон Сарбейнса-Оксли

• Комитет по аудиту
• Корпоративная ответственность за финансовую отчетность
• Требования к раскрываемой финансовой информации
• Конфликт интересов применительно к работе аналитиков
• Наблюдательный совет
• Аудиторские фирмы

Требования РТС и ММВБ

• Требования к корпоративной отчетности
• Виды контроля за соблюдением норм корпоративного поведения

Преподаватель Крылов Тимофей Алексеевич
Независимый финансовый консультант ряда шведских компаний; среди основных клиентов — производственный концерн ITAB, группа фабрик Sveba-Dahlen, шведские торгово-розничные сети.
В 2006 г. принимал участие в качестве консультанта в проекте по описанию бизнес-процессов компании ОАО НК «Роснефть», проводившемся в преддверии эмиссии акций компании и их размещения на Лондонской фондовой бирже и на российском фондовом рынке.

Курс «Привлечение и использование заемного капитала: инструменты, риски, возможности»

Источники финансов

• Необходимость внешних источников финансов для малого бизнеса
• Биржа как источник финансов
• Банки как источник финансов
• Рынок коллективных инвестиций
• Государственная поддержка малого бизнеса

Оценка и принятие инвестиционных решений

• Сущность инвестиционных решений
• Основы оценки инвестиционных решений
• Экономическая оценка инвестиционного проекта
• Критерии отбора и принятия инвестиционных решений
• Инвестиционные решения для финансовых инвестиций

Структура капитала. Цена капитала. Финансовый рычаг

• Основы структуры капитала
• Цена отдельных элементов капитала
• Модели оценки структуры капитала

Преподаватель Бадретдинова Альфия Мухаметовна
Кандидат экономических наук, доцент, эксперт-практик в области маркетинга и разработки стратегии развития компании. Бизнес-тренер, консультант.

Преподаватель Шумкова Ксения Георгиевна
Специалист в области оценки бизнеса и кредитного риска.